Table of Contents
Keď obchodujete s akciami, ETF a opciami na Robinhood, naše príkazy sa okamžite posielajú tvorcom trhu, ktorí zvyčajne ponúkajú nižšie ceny ako verejné burzy. Aby sme mohli konkurovať burzám, spolupracujeme s tvorcami trhu, ktorí poskytujú zľavy maklérskym spoločnostiam, ako je tá naša.
Termín “Decentralizované financie” (alebo len DEFi) označuje skupinu technológií, ktorých cieľom je vytvoriť nový internetový finančný systém, ktorý nahradí existujúcich sprostredkovateľov a mechanizmy dôvery s využitím blockchainov.
Automatizovaný tvorca trhu (AMM) je základný protokol, ktorý umožňuje fungovanie decentralizovanej burzy (DEX) tým, že umožňuje obchodovanie s aktívami s využitím kryptomenových bazénov ako protistrán namiesto typického trhu kupujúcich a predávajúcich.
Bitcoin je typ digitálnej meny, ktorá funguje na vlastnom blockchaine a funguje podobne ako fiat peniaze. Na druhej strane DeFi umožňuje požičiavať si, požičiavať a obchodovať s kryptomenami ako Bitcoin podobne ako tradičné finančné inštitúcie, napríklad banky.
Keď Uniswap v roku 2018 debutoval, bol to prvý decentralizovaný systém, ktorý úspešne použil technológiu automatického tvorcu trhu (AMM).
Základným protokolom všetkých decentralizovaných búrz (DEX) je Automated Market Maker (AMM). DEX umožňujú používateľom obchodovať s kryptomenami priamo, bez potreby sprostredkovateľov. Zjednodušene povedané, automatizovaní tvorcovia trhu sú decentralizované obchodné mechanizmy, ktoré odstraňujú požiadavku na centralizované burzy a súvisiace techniky tvorcov trhu. V tomto článku sa pozrieme na to, ako AMM fungujú.
Čo robí tvorca trhu?
Tvorcovia trhu sú ľudia, ktorí vytvárajú trhy. Pozrime sa, kto sú tvorcovia trhu a čo robia.
Aký je rozdiel medzi tvorcom trhu a prijímateľom pokynov?
Tvorca trhu uľahčuje obchodníkom získať likviditu pre svoje obchodné páry na centralizovaných burzách. Centrálna burza sleduje transakcie a ponúka automatizovaný mechanizmus na párovanie nákupov a predajov. Inak povedané, keď chce obchodník A získať 1 BTC za 34 000 USD, burza zaručuje, že obchodník B bude pripravený predať 1 BTC za rovnakú cenu.
Čo ak burza nedokáže hneď nájsť vhodné zhody pre nákupné a predajné príkazy?
V takom prípade definujeme likviditu aktív ako obmedzenú.
Termín likvidita sa často používa na označenie jednoduchosti, s akou možno aktívum kúpiť a predať. Vysoká likvidita znamená, že trh je aktívny, s mnohými kupujúcimi a predávajúcimi určitého aktíva. Nízka likvidita naznačuje menšiu aktivitu a sťažuje nadobudnutie a predaj aktíva.
Sklzy, ak k nim dôjde, sú spravidla spôsobené nedostatkom likvidity. Inými slovami, cena aktíva v čase transakcie sa výrazne mení pred jej dokončením. K tomu často dochádza na volatilných trhoch, ako sú napríklad kryptomeny. V dôsledku toho musia burzy rýchlo vykonávať transakcie, aby minimalizovali cenový sklz.
Na druhej strane centralizované burzy vyžadujú kvalifikovaných obchodníkov alebo finančné inštitúcie, aby poskytovali likviditu pre obchodné páry s cieľom vytvoriť flexibilný obchodný systém. Tieto finančné inštitúcie vytvárajú množstvo nákupných a predajných príkazov, ktoré zodpovedajú príkazom retailových obchodníkov. To umožňuje burze zaručiť, že protistrany sú vždy k dispozícii pre všetky transakcie. V tomto systéme poskytovatelia likvidity preberajú úlohu tvorcov trhu. Inými slovami, tvorcovia trhu pomáhajú v procesoch potrebných na zabezpečenie likvidity obchodných párov.
Aká je definícia tvorcu trhu?
DEX sú decentralizované burzy, ktorých cieľom je minimalizovať všetkých sprostredkovateľov prítomných pri obchodovaní s kryptomenami. Nepodporujú technológie párovania objednávok ani depozitárnu infraštruktúru (kde burza uchováva všetky súkromné kľúče peňaženiek). V dôsledku toho DEX podporuje autonómiu, takže používatelia sa môžu zapájať do obchodov priamo z nekastodiálnych peňaženiek (peňaženiek, kde
DEX tiež nahrádza systémy párovania objednávok a knihy objednávok samostatnými protokolmi nazývanými AMM. Tieto technológie využívajú inteligentné kontrakty – samovykonávacie počítačové programy – na oceňovanie digitálnych aktív a poskytovanie likvidity. Protokol v tomto prípade zhromažďuje likviditu do inteligentných zmlúv. Používatelia technicky neobchodujú proti iným stranám; namiesto toho obchodujú s likviditou zachytenou v rámci inteligentných zmlúv.
Ako fungujú automatickí tvorcovia trhu (AMM)?
Aby sme pochopili, ako AMM fungujú, musíme najprv pochopiť pojem knihy objednávok. Kniha objednávok je digitálna účtovná kniha, v ktorej sa zaznamenávajú všetky objednávky na nákup a predaj konkrétneho aktíva, usporiadané podľa cenovej úrovne. Keď tvorca trhu na centralizovanej burze zadá pokyn na nákup alebo predaj, v skutočnosti vytvára záznam v knihe objednávok.
Ktokoľvek, nielen tvorcovia trhu, môže týmto fondom pomôcť tým, že do nich prispeje aktívami z fondu. Ak chcete napríklad ponúknuť likviditu do poolu ETH/USDT, musíte dodať určitý vopred stanovený pomer ETH k USDT.
Na udržanie čo najkonzistentnejšej rovnováhy aktív v skupinách likvidity a na odstránenie rozdielov v cenách medzi združenými aktívami sa v AMM používajú vopred stanovené matematické vzorce. Napríklad systém Uniswap používa jednoduchý vzorec x*y=k na stanovenie matematického vzťahu medzi konkrétnymi aktívami uloženými v združeniach likvidity.
Táto metóda sa často používa v prípadoch, keď je známy podiel dvoch aktív, ktoré chcete porovnať. Napríklad na burze sa tento vzorec používa na zobrazenie toho, ako sa mení hodnota určitého aktíva v porovnaní s hodnotou iného aktíva. V našom príklade x symbolizuje hodnotu aktíva A, y predstavuje hodnotu aktíva B a k je konštanta.
Bazény likvidity Uniswap v podstate udržiavajú stav, v ktorom sa súčin ceny A a ceny B vždy rovná rovnakému číslu.
Ako príklad si zoberme fond likvidity ETH/USDT. Keď obchodníci nakupujú ETH, prispievajú do poolu USDT a berú z neho ETH. To spôsobí, že množstvo Etherea v poole sa zníži, čo má za následok zvýšenie ceny na vykonanie vyrovnávacej práce x*y=k. Naopak, keď sa do poolu pošle viac USDT, cena ETH klesne, pretože v poole likvidity je viac ETH.
Keď sa v AMM uskutočnia veľké nákupy a z poolu sa odstráni alebo do neho pridá značné množstvo tokenov, môže dôjsť k výrazným cenovým rozdielom medzi aktívom v poole a jeho trhovou hodnotou (cenou, za ktorú sa obchoduje na mnohých burzách).Predpokladajme však, že cena poolu je 2 500 USD. Trhová cena ETH môže byť 3 000 USD, ale ak niekto pridá do poolu veľa ETH, aby odstránil inú menu, môže byť až 2 850 USD.
Ak si stále nie ste istí, či vôbec vytvoriť pool, zvážte toto: ak je na danej burze dostatočná likvidita pre trhové príkazy a malé cenové výkyvy, bude tam dostatok priestoru na obchodovanie s veľkým množstvom kryptomien. Inými slovami, pretože Ether sa bude v poole určite obchodovať so zľavou v dôsledku arbitrážnych príležitostí
Arbitrážni obchodníci túžia po aktívach, ktoré sa obchodujú so zľavou v skupinách likvidity, a nakupujú ich, kým sa cena aktíva nevráti do súladu s jeho trhovou hodnotou.
Ak napríklad cena ETH v poole likvidity klesne v porovnaní s jeho výmenným kurzom na iných burzách, arbitrážni obchodníci môžu profitovať tak, že nakúpia ETH v poole za nižšiu cenu a predajú ho za vyššiu sumu na externých burzách. Cena ETH v poole sa bude postupne zotavovať, až kým sa pri každom obchode nevyrovná bežnému trhovému kurzu.
Na záver je potrebné poznamenať, že x*y=k z Uniswapu je len jeden z matematických vzorcov, ktoré dnes používa AMM. Napríklad Balancer využíva oveľa zložitejší druh matematického spojenia, ktorý používateľom umožňuje spojiť až 8 digitálnych aktív do jedného fondu likvidity. Na druhej strane Curve využíva krivku na stabilizáciu ceny svojich syntetických aktív.
V tejto súvislosti je dôležité pochopiť, že každý AMM má svoj vlastný súbor pravidiel a zvláštností, ktoré si musíte uvedomiť skôr, ako začnete obchodovať. Inými slovami, nevkladajte všetky vajcia do jedného košíka!
Význam poskytovateľov likvidity v AMM
AMM, podobne ako iné automatizované obchodné systémy, potrebuje na svoje fungovanie likviditu. Nedostatočné financovanie bazéna je náchylné na sklzy. Používatelia sú vyzývaní, aby vkladali digitálne aktíva do bazénov likvidity, aby s nimi mohli obchodovať aj iní, aby sa minimalizoval sklz.
Cieľom fondu je poskytnúť bezpečnosť obchodníkom, ktorí majú nedostatok finančných prostriedkov. Poskytovatelia likvidity (LP) budú motivovaní k udržiavaniu poolu tým, že dostanú časť poplatkov zaplatených za transakcie v ňom spracované. Inak povedané, ak váš vklad predstavuje 1 % likvidity zachytenej v poole, získate približne 0,25 % z účtovaných poplatkov za transakcie.
Na druhej strane AMM poskytujú žetóny na správu LP a obchodníkom. Manažérsky token je navrhnutý tak, aby umožnil vlastníkovi vyjadriť sa k správe a vývoju protokolu AMM.
AMM má niekoľko možností zberu.
Okrem vyššie uvedených stimulov môžu LP profitovať aj z možností rastu výnosov, ktoré sľubujú zvýšenie ich príjmov. Na využitie tejto výhody stačí vložiť príslušný pomer digitálnych aktív do fondu likvidity protokolu AMM. Po potvrdení vášho vkladu vám protokol AMM pošle tokeny LP. V niektorých prípadoch potom môžete tento token vložiť – alebo “investovať” – do samostatného úverového protokolu a získať ďalší úrok.
Týmto spôsobom môžete optimalizovať svoje zárobky využitím interoperability alebo kompatibility decentralizovaných finančných protokolov (DeFi). Aby ste však mohli vybrať svoje prostriedky z pôvodného fondu likvidity, budete musieť vymeniť token poskytovateľa likvidity za hotovosť.
Čo znamená nezvratná strata?
Strata finančných prostriedkov môže byť pri investovaní do fondu likvidity nenávratná. K tomu dochádza vždy, keď sa mení pomer cien združených aktív. Keď sa pomer cien združených aktív odchýli od investičných nákladov, LP automaticky utrpí straty. Čím väčší je posun v cene, tým viac peňazí sa stratí. Na tento typ volatility sú obzvlášť náchylné združenia likvidity s nízkou likviditou.
Keďže sa však pomer cien pravdepodobne vráti na predchádzajúcu úroveň, táto strata je len dočasná. Keď LP vyberie konkrétnu hotovosť skôr, ako sa pomer cien vráti na svoju pôvodnú pozíciu, strata sa stáva trvalou. Všimnite si, že transakčné náklady a poplatky za umiestnenie tokenu LP môžu niekedy takéto straty kompenzovať.